国海能源开采·陈晨团队 安监趋严下7月国内出产仍偏紧，北港库存回落，煤价同比上涨——煤炭开采行业7月数据全面解读演讲摘要：自20世纪60年代起，韩国确立出口导向计谋，优先成长纺织取加工等劳动稠密型财产，70年代又顺势向钢铁、制船等沉化工业转型升级，80年代提出“科技立国”标语，成长汽车、电子等手艺稠密型财产，韩国由此成为“亚洲四小龙”之一，正在这片仅10万平方公里的地盘上，实现了被称为“汉江奇不雅”的经济逾越。70年代起韩国起头结构半导体财产，进入21世纪进一步强化高科技计谋地位，持续扩大本身正在全球存储芯片范畴的领先劣势。2026年韩国一季度P环比增加1。8%，半导体对增加的贡献率跨越一半。从经济体量取布局特征来看，韩国对全球商业取财产周期的冷暖反映灵敏，有全球经济“金丝雀”之称。同时，AI时代布景下韩国新旧经济的两沉天尤为较着，是研究“K型分化”的典型样本。本文思虑韩国“K型分化”带来的就业布局、财富分派及财产生态问题，以供给可自创的参考。正在经济总量企稳回升的布景下，韩国经济高度依赖半导体出口，呈现出较着的布局性分化。2025年韩国P同比增速放缓至1。1%，步入2026年，正在半导体系体例制取出口的强劲拉动下，一季度P同比大增3。8%、环比增加1。8%，创下2022年以来新高，二季度虽环比增速放缓至0。6%，但仍高于韩国央行5月预期的0。2%。半导体出口持续火热，2025年全年半导体出口达1734亿美元，同比增加22%；2026年上半年出口总额更达1924亿美元，超越客岁全年规模，6月单月同比增加199。5%至448。2亿美元，占当月出口比沉高达43。8%。取半导体出口火热构成明显对比，内需端表示仍然疲软。2025年扣除物价的家庭现实消费收入同比下降0。4%，同时P核算中的固定本钱构成总额和建建投资现实同比别离下降3。4%和9。7%。进入2026年二季度，不变价季调口径下，私家消费环比仅微增0。4%，建建投资仍呈0。2%的负增加。韩国经济呈现“半导体独大”取“保守财产低迷”两沉天，这种环境是典型的K型分化。“K型分化”的素质是统一经济体内部成长轨迹的较着分化，部门高科技财产向上成长，其他保守行业向下滑落。自2025年以来，跟着AI海潮的强力驱动，半导体财产已成为支持韩国经济的主要支柱。股市表示分化，本钱市场懦弱性加剧。从行业维度来看，正在2026年3月3日-6月24日行情波动猛烈的四个月区间内，KOSPI十大一级行业仅消息手艺、能源上涨，工业、可选消费、材料、必需消费、公用事业、金融、医疗保健、电信八大板块全线走弱。SK海力士、三星电子两家2026年上半年别离上涨307。8%和179。1%，两家合计市值占KOSPI总市值比沉从岁首年月的35%摆布最高升至6月25日的57%摆布。市场波动显著加剧，KOSPI自2026年6月9385。59点的汗青峰值回落，截至7月末最大回撤达43。9%。截至7月29日，陪伴指数猛烈震动，韩国股市年内已9次触发全市场熔断，约每15。8个买卖日一次；同时，KOSPI从板侧车机制累计触发43次，约每3。3个买卖日一次。就业压力较大，青年就业持续萎缩、老年群体沉返职场。2026年6月韩国赋闲人数达83。4万人，同比添加1万人。出格是制制业和建建业就业人数别离同比削减9。7万人和6。7万人，持续两年呈下滑态势。从春秋布局看，2026年6月韩国15-29岁青年就业人数同比削减19。7万人，青年就业率同比下降1。7个百分点至43。9%，持续第26个月下滑。韩国本年第二季度大专、本科及以上学历赋闲者达48。1万人，规模创下5年来最高程度，此中60%以上为20至30岁青年群体。取之相反，本年6月60岁以上老年就业人数较客岁同期添加21。1万人，全社会就业增量高度依托高龄劳动者支持。财富分派不均加剧。2026年一季度，韩国收入后20%家庭月均收入为117万韩元，同比增加2。7%；前20%家庭月均收入达1237。8万韩元，同比增加4。2%。高收入群体正在半导体盈利取本钱市场繁荣的驱动下财富激增，2026年第一季度，SK海力士人均金达到1。07亿韩元，约合人平易近币50。7万元，按照麦格理等国际征询机构测算，SK海力士人均全年金收入或将高达6。7亿韩元，约合人平易近币312万元。建建、中小企业及底层零工薪资增速偏弱，部门范畴薪资同比负增加。本年一季度建建业工人的平均工资下降3。4%；300人以上企业的正式职工月平均工资同比增加7。5%，姑且雇工同比下降2。8%；同期300人以下中小企业正式职工工资同比增加1。9%，姑且雇工同比微增0。8%。消费需求分层，高端消费、豪侈消费强劲，公共消费乏力。据韩国财产互市资本部次要零售商线下发卖额统计数据显示，2026年4、5、6月百货店发卖额同比增速别离达到21。7%、24。5%和22。2%，此中豪侈品发卖同比增速升至38。1%、37。3%和34。3%。以半导体财产集中的京畿道南部为例，2026年5月1日-27日龙仁市新世界百货South City店豪侈品发卖额同比增加53。6%，此中前20日奢华珠宝发卖额同比大涨146。3%。取之相反，可以或许反映韩国通俗家庭日常消费环境的大型超市发卖额正在2026年3-6月别离同比下降15。2%、6。6%、5。1%和10。5%。焦点地段房价飙升，区域房价走势分化。2025年韩国住房总市值升至7710万亿韩元，全年添加约571万亿韩元，近93%的涨幅集中于首都圈。2026年6月韩国全国室第分析价钱同比上涨2。45%，此中抢手地段首尔室第分析价钱同比上涨9。35%，包含钟区、中区、龙山区的市核心圈同比上涨10。86%，包含瑞草区、江南区、松坡区、江东区的首尔东南圈房价同比上涨11。22%。其他地段地产全体涨幅无限，2026年6月首都圈外的处所五大广域市房价同比下跌0。18%，此中大邱、光州、大田等城市房价同比下降，蔚山取釜山小幅正增加。生育率阶段性小幅回升，但K型分化下的生育率反弹很是懦弱。2025年韩国总和生育率回升至0。8，2026年一季度进一步上行至0。95。一是“反响婴儿潮”代际，带来阶段性出生生齿增量。1991-1995年，韩国出生生齿均跨越70万人，该群体集中步入婚育期。二是生育财务补助落地、资产价钱上行带动居平易近资产欠债表修复，推进生育率短期反弹。三是移平易近添加取多元文化家庭扩容。2024年11月1日，韩国常住的移平易近布景生齿达271。5万人，每20名国平易近中就有1人具有移平易近布景。2024年多元文化家庭的重生儿数量增至13416名，同比增加10。4%，成为拉动生育率回升的增量之一。但我们认为这种反弹高度依赖少数群体的盈利，绝大大都通俗年轻人的婚育压力并未本色性缓解。一旦生齿周期盈利衰退，正在高房价、差距扩大及就业坚苦等持久布局性难题未解的布景下，生育志愿仍将遭到。风险提醒 数据统计口径存正在差别；数据口径理解存正在误差；数据畅后风险；国外经验不成间接照搬；短期经济布局特征可能发生变化；社会推演局限性风险；海外政策具有不确定性；海外市场超预期波动等。演讲摘要：媒介：继2026年6月11日发布《新颖零食，效率下一坐》之后，我们进一步草根调研、持续。发觉赛道虽仍处成长晚期，但头部品牌的计谋径已呈现分化，合作聚焦正在单店模子质量取可复制性的验证。基于此，我们细致梳理了新颖零食行业次要品牌当前策略，并环绕贸易模式不变性、扩张节拍以及对零食量贩的潜正在冲击，展开深度分解，供给我们的研判。草根调研反馈：头部品牌策略区别几何？赛道仍处构成期，尚未跑出绝对龙头，合作核心集中正在单店模子的打磨取可复制性的验证。参取者环绕“短保、健康、现制”展开摸索：1）金粒门精品慢扩：定位下沉市场小山姆；全曲营、产能先行，2026韶华东、华南全国化；以大单品+高质中价打法，凭高自产率、高坪效、规模效益支持高质中价。2）多少全速度规模优先：背靠黑色典范集团供应链根本2025年3月起步，截至2026年7月末门店达154家、笼盖13省51城；初创JIPG配料净化分级尺度塑制健康新颖；以高加盟门槛筛选加盟商保障质量；选址端适度放宽商场品级换取下沉空间，同时取头部贸易体深度绑定以规模化复刻。3）跨界跟进者：鸣鸣很忙以“有·保举”试水曲营打磨模子，绝味食物、有友食物、来伊份以曲营首店切入，三只松鼠以卖场店中店专区切入。4）“短平快”品牌大量涌入：缺乏供应链根底，依赖代工取激进加盟赛马圈地，大量品牌出现。若何对待新颖零食贸易模式不变性？不会好景不常，但或猛烈洗牌。新颖零食崛发源于需求端（下沉消费升级+高线高质低价缺口）、供给端（复用量贩曲采/精简SKU/短链模式）、品类端（健康趋向）支持。当前行业已进入跨区域加快拓店期，焦点商圈黄金铺位抢夺已，头部品牌对优良点位的瓜分速度或决定行业款式的初定鸿沟。我们认为，当前扩张期选品同质化、品牌不计损耗，选址是决定当下势能的焦点变量；随优良点位饱和、流量盈利衰退，胜负权沉将向选品研发取供应链切换。纯真依赖加盟赛马圈地、供应链扶植畅后、品控缺失的品牌，将正在权沉切换时点被洗牌出局。若何对待新颖零食将来扩张速度？全体节拍偏平缓，但加快窗口已。受尺度化难度较高、爆款打制能力要求较高、优良点位无限及单店投入较高档要素限制，初期绝对速度慢于量贩/茶饮，但加快度持续上行。中持久焦点壁垒正在于供应链根本设备的搭建落地速度——率先完成区域冷链、出产、仓储一体化结构者，或无机会抢占焦点商圈稀错误谬误位，并构成必然的消费者先发劣势。若何对待新颖零食对零食量贩的冲击？现阶段间接冲击无限，中期高线城市构成分流。二者贸易模式同源，但正在客群、订价、产物、场景上有素质差别，我们认为新颖零食实正分流的是商场内茶饮/卤味/烘焙/炒货等垂类小店，中期或部门分流高线城市量贩客群、构成局部交叉合作，但全体可控。同时，新颖零食的迭代为量贩高线城市品类扩张取店型打制供给新思，鸣鸣很忙孵化“有·保举”，零食很忙、好想来部门门店已试点增设新颖零食专区，无望打开品类扩张想象空间，自动对冲分流压力。两者并非此消彼长，而无望配合分享消费升级取渠道效率的蛋糕。投资：把握变化机缘，关心三类标的。新颖零食业态，把握变化机缘。当前看新颖零食赛道仍处于成长晚期，将来空间广漠，维持休闲零食行业“保举”评级。个股层面，一是关心量贩双雄鸣鸣很忙、万辰集团，运营确定性较高；二是注沉上逛把握渠道盈利的盐津铺子、卫龙甘旨；三是关心结构新颖零食的有友食物、ST绝味，无望跑出第二增加极。风险提醒：供应链办理风险、食物平安风险、市场所作加剧风险、成本波动风险、消费者需求变化风险、数据来历及统计误差风险。投资要点：本篇演讲处理了以下焦点问题：引见干散货航运转业的贸易模式以及上行机遇；引见海通成长营业根基环境并瞻望将来机遇。干散货海运的利润驱动要素是什么？——吨海里需求为基，弹性来自运价。干散货航运次要运输铁矿石、煤炭、粮食等货种，我们认为，需求由航运商业量取运距配合决定，供给取决于船队规模及无效运力；供需变化配合决定运价，并进一步影响行业利润程度。铁矿石、煤炭和粮食正在全球干散货商业周转量中持久占领焦点地位。短期：强厄尔尼诺或添加煤电补位需求、加剧巴拿马运河水文束缚，叠加粮食发运旺季，煤炭、粮食需求及绕航弹性无望。中期：西芒杜和淡水河谷新增铁矿货量逐渐兑现，长航距货源将显著放大吨海里需求，其芒杜达产后若全数运往中国并等量替代澳矿，我们测算可带来干散货航运需求增量约2。7%。将来供给若何？——老船退出对冲新船交付，无效运力增量无限。据Clarksons，散货船制船周期约3-4年，截至2026年8月正在手订单占现有运力14。2%，船东制船志愿仍处低位；同期15年以上船龄运力占34。8%、20年以上占11。9%，老旧船舶面对更高检修和运营成本。考虑潜正在拆解及交付节拍，供给端扩张估计相对暖和。当前运价趋向若何？——中枢持续抬升，全体波动上行。截至2026年8月14日，BDI收于2863点，同比增加40。1%，虽周环比回落7。3%，仍处年内较高程度。2026年以来，BDI呈现“5月冲高、6月回调、7月修复、8月走高”的走势，次要由BCI驱动；陪伴、巴西货盘恢复及区域运力收紧，运价中枢无望维持高位。投资？——海通成长低估值稳增加，低位结构。海通成长2026年上半年实现归母净利润5。23亿元，同比增加502。60%；境外营业贡献次要利润，公司毛利润取运价走势高度相关。据Clarksons，截至2026年8月15日，公司具有自有船66艘，并以“百船打算”持续扩张。我们估计2026-2028年归母净利润别离为12。07、14。04、16。20亿元，对应PE为13、11、10倍，维持海通成长“买入”评级。考虑到长航距货源带动吨海里需求增加，叠加供给受限，我们认为散运运价中枢无望上行，维持航运口岸板块“保举”评级。风险提醒：西芒杜铁矿石航运需求不及预期、煤炭、粮食等货种航运需求不及预期、行业运力增加超预期、公司运力扩张不及预期、公司购船价钱超预期；汇率波动风险；沉点关心公司盈利预测不及预期；厄尔尼诺效应的强度不及预期。能源开采：安监趋严下7月国内出产仍偏紧，北港库存回落，煤价同比上涨——煤炭开采行业7月数据全面解读煤炭：原煤出产同比下降较着。7月份，规上工业原煤产量3。4亿吨，同比-10。1%；日均产量1107万吨，同比-121。9万吨/天。1-7月份，规上工业原煤产量27。0亿吨，同比-2。9%。电力：规上工业电力出产根基平稳。7月份，规上工业发电量9439亿千瓦时，同比略降0。1%。1-7月份，规上工业发电量56985亿千瓦时，同比增加3。0%。分品种看，7月份，规上工业火电由增转降，水电增速加速，核电、太阳能发电增速放缓，风电由降转增。此中，规上工业火电同比-3。5%，6月份为同比+0。5%；规上工业水电同比+6。7%，增速加速1。9pct；规上工业核电同比+6。6%，增速放缓1。9pct；规上工业风电同比+4。5%，6月份为同比-5。6%；规上工业太阳能发电同比+5。6%，增速放缓8。6pct。投资要点：供给端：山西矿难后安监升级，7月原煤出产同比-10。1%，进口煤构成部门弥补，据我们测算，全体煤炭供给降幅为6。8%出产方面：7月原煤出产同比-10。1%。2026年7月，规上工业原煤产量3。4亿吨，同比-10。1%，同比增速相较6月份下降0。4pct；日均产量1107万吨，同比-121。9万吨/天，供应延续偏紧态势次要系5月山西矿难影响之下从产区晋、陕、蒙两地安监趋严，限制煤矿产能。行业监管方面，7月新版《煤矿严沉变乱现患鉴定尺度》全面落地施行、山西7月下旬出台煤矿平安新规十七条收罗看法稿——严查荫蔽工做面、严控超产行为、启动矿山打非治违百日步履，山西矿难影响下从产地为落实平安出产多措并举，行业表外产能或将被系统压缩、不法产能或送持久出清，持久对于供给端束缚的逻辑有所加强。1-7月份，规上工业原煤产量27。0亿吨，同比-2。9%。进口方面：7月煤炭进口同比+20。0%，对国内出产较着下滑形成的缺口构成部门弥补。2026年7月，我国进口煤炭4272。8万吨，同比+20。0%，6月为同比+29。7%。2026年1-7月，我国进口煤炭26810。9万吨，同比+4。3%。按照2026年7月国内产量同比-10。1%以及进口量同比+20。0%来计较，2026年7月国内煤炭供应同比-6。8%（供应增速测算未考虑热值变化），同比增速较6月下降1。0pct。火电：7月全体发电量微降，叠加华南降雨偏多影响下水电出力加强，规上工业火电由增转降，同比-3。5%。规上工业电力出产根基平稳。7月份，规上工业发电量9439亿千瓦时，同比略降0。1%。1-7月份，规上工业发电量56985亿千瓦时，同比增加3。0%。分品种看，7月份，规上工业火电由增转降，水电增速加速，核电、太阳能发电增速放缓，风电由降转增。此中，规上工业火电同比-3。5%，6月份为同比+0。5%；规上工业水电同比+6。7%，增速加速1。9pct；规上工业核电同比+6。6%，增速放缓1。9pct；规上工业风电同比+4。5%，6月份为同比-5。6%；规上工业太阳能发电同比+5。6%，增速放缓8。6pct。1-7月，规上工业火电同比+1。8%，较1-6月放缓1。1pct，规上工业水电/光伏/风电/核电别离+8。8%/+11。4%/-0。8%/+0。4%，别离较1-6月-0。5/-0。9/+1。1/+1。1pct。钢铁：7月生铁、焦炭产量均下滑，别离同比-4。5%/-1。1%。2026年7月，我国实现生铁产量6835。0万吨，同比-4。5%，降幅较6月放大3。6pct；焦炭产量4135。0万吨，同比-1。1%，6月为同比+1。1%。生铁、焦炭产量均下滑。2026年1-7月，我国实现生铁产量49577。0万吨，同比-3。0%；焦炭产量29420。0万吨，同比+1。2%。从下逛来看，1-7月钢材出口下滑但降幅较1-6月收窄，基建投资、制制业投资下滑，地产仍然低迷。2026年1-7月基建投资完成额、房地产开辟投资完成额、衡宇新开工面积别离同比-4。1%/-19。2%/-24。0%，同比增速别离较1-6月-1。7/-1。2/-0。6pct，制制业投资同比-1。7%，降幅较1-6月扩大0。5pct，钢铁出口同比-4。4%，降幅较1-6月收窄1。2pct。建材化工：7月水泥产量、甲醇产量别离同比-11。6%/+1。9%，化工延续正增加。2026年7月，全国水泥产量12671。0万吨，同比-11。6%，降幅较6月扩大6。0pct；甲醇周均产量195。5万吨，同比+1。9%，增速较6月收窄0。5pct。2026年1-7月，全国水泥产量85987。0万吨，同比-8。6%；甲醇周均产量202。9万吨，同比+4。8%。按照煤炭工业协会数据，若按照2025年电力、化工、建材、钢铁正在煤炭下逛需求中占比别离为61%、9%、5%、16%计较，我们估算2026年7月四大行业带动煤炭消费同比-2。7%，6月为同比+0。4%。动力煤库存：供应偏紧恰逢下逛电厂用煤旺季，全体去库结果较好。2026年7月末，动力煤出产企业库存较月初（下同）下降4。0万吨至383。0万吨；北方口岸动力煤库存下降84。3万吨至2818。6万吨，次要系供应偏且产地发运倒挂之下调入下降，调出端7月下旬南方高温气候影响下电厂日耗攀升、兑现长协合同较积极，调出有所添加从而带动口岸库存下降；六大电厂库存下降31。4万吨至1439。8万吨。炼焦煤库存：各环节分化，下逛去库。2026年7月底较月初，炼焦煤出产企业库存上升17。34万吨至149。28万吨；北港焦煤库存上升104。55万吨至379。60万吨；焦化厂炼焦煤库存下降22。51万吨至237。49万吨；钢厂炼焦煤库存下降15。26万吨至498。32万吨。价钱：北方口岸动力煤7月月均价钱814。00元/吨，同比+27。51%（同比+176元/吨），环比-4。85%（环比-42元/吨）；口岸从焦煤7月月均价钱2，099。57元/吨，同比+46。07%（同比+662元/吨），环比-1。52%（环比-32元/吨）。总结：7月国内出产延续偏紧态势，进口煤虽构成供给端部门弥补但供需缺口仍存且较6月扩大，价钱端同环比均有不错表示。供给端，7月原煤产量3。4亿吨，同比-10。1%，煤炭进口同比+20。0%，按照我们测算，全体供给同比-6。8。需求端，7月全体需求同比下降2。7%，此中火电出产受水电等新能源发电挤压而同比下滑，化工刚需持续、录得正贡献。7月规上火电发电同比-3。5%，甲醇周均产量同比+1。9%，焦炭产量同比-1。1%，水泥产量同比-11。6%，按照我们测算，全体需求同比-2。7%。全体来看，5月山西矿难影响下国内安监升级，国内出产延续较着收缩态势，需求端化工延续正贡献，全体供给降幅较需求降幅更大，口岸煤价同比上涨，7月秦皇岛5500大卡口岸煤价均价814。00元/吨，同环比别离+27。51%。当前口岸库存去库环境较佳，8月14日北港库存较年内高点已去化496。9万吨，对应降幅16。20%，后续来看，待库存去化充实，煤价仍具上涨动能。从风雅历来看，煤炭开采行业供应端束缚逻辑未变，需求端可能阶段性崎岖波动，复盘行业30年经验，煤炭价钱呈现震动向上趋向，背后的驱动要素包罗人工成本刚性上涨，平安投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大商品跌价，以及处所加大征度等，从行业成长大趋向来看，上述驱动要素仍然存正在，煤价持久内仍然有上涨的，过程可能曲直折的，可是标的目的该当是明白的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高平安边际”五高特征。同时2025年起国度能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国度电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持取资产注入打算，亦利好，彰显煤企成长决心、增厚企业成长性取不变性。把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“保举”评级。沉点关心：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量成长。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提醒：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）沉点关心公司业绩可能不及预期风险；6）测算误差风险；7）动力煤价钱波动风险；8）全球商业摩擦风险；9）地缘风险。投资要点： 1。本周（2026/08/10-2026/08/14，下同）宏不雅资金面全体平衡偏松，央行通过公开市场操做开展逆回购净投放2505亿元。此外，本周央行开展10000亿元6个月买断式逆回购操做。资金价钱方面，短端利率小幅上行、长端利率小幅下行，刻日利差较上周（2026/08/03-2026/08/07，下同）有所收窄。7月社融规模增量为14017亿元，较6月增量有所下降，存量同比增加7。4%，取6月增速持平。布局上，债和企成为社融次要支持，非标融资收缩幅度收窄。7月相较6月，M1同比增速连结不变、M2同比增速小幅回落。2。股市资金供给端布局性分化，股票ETF持续两周净流出，权益基金刊行有所削减，融资余额有所上升。融资净流入较多的行业为电子、医药生物等，融资净流出的行业为食物饮料、交通运输等。股票ETF净流出525。44亿元，此中宽基ETF净流入的指数有上证50、科创200等，净流出较多的有中证1000、沪深300等；行业从题ETF净流入较多的指数为半导体材料设备、科创半导体材料设备等，净流出较多的指数为细分化工、中证医疗等；策略气概ETF净流入较多的指数有中证盈利等，净流出较多的指数有盈利指数等。7月居平易近存款同比增速小幅回升，非银存款同比增速下行，M2增速-居平易近存款增速差值为0。28%，6月差值为0。93%，居平易近存款搬场节拍有所放缓。二季度末险资持股额为41003。15亿元，较一季度末38369。66亿元有所上行。3。股市资金需求端压力有所缓解。股权融资规模下行至131。80亿元；限售解禁规模缩减至392。99亿元；财产本钱减持小幅回升至57。35亿元。风险提醒：汗青比力法的局限性；全球经济波动超预期；美国货泉政策超预期收缩；中国宏不雅经济政策超预期变化；通缩显著超预期；部门数据发布更新频次较慢难以反映最新现状；全球宏不雅不确定性加剧。投资要点：1。美股市场大势研判：截至8月14日，VVIX/VIX回升至6。14，仍正在汗青极端区间6-7的下沿，市场对后续波动放大的度持续升温，但标普500指数高位震动且VIX、VVIX进一步回落，市场波动仍处于相对可控范畴。2。中美股市映照信号模子：次要从“超跌反弹”和“强势映照”两个维度A股布局性机遇。截至8月14日，最新信号显示当前超跌反弹策略ETF打算空仓，强势映照策略ETF持仓行业为软件开辟、白色家电。当前模子信号尚未呈现较着行业轮动，市场映照行业仍较为集中，短期内可继续软件开辟和白色家电的信号不变性。（1）上周（2026/8/10-2026/8/14，下同）海外AI链条表示分化，此中算力租赁、存储涨幅领先，数据核心及收集通信硬件大都走强，光模块标的目的有所修复，软件使用表示相对偏弱，AI端侧延续震动分化。除AI财产链外，上周美股消费、医疗健康及制制业龙头全体表示分化，保守行业相对偏弱，未构成较着上行趋向。（2）AI硬件买卖热度次要集中正在PCB材料端。从成交额占比MA5近一年分位数来看，AI财产链分位数高于90%视为拥堵度偏高，低于70%视为拥堵度偏低，MLCC拥堵度仍维持正在相对高位，PCB材料端拥堵度由上周的中低位回升至较高位，国产算力芯片、光模块、市场资金更聚焦于上逛材料跌价或盈利弹性预期较强的环节，AI硬件内部进一步分化。后续可关心国产算力芯片、光模块等中低拥堵标的目的的修复，同时需高拥堵标的目的的波动风险。风险提醒：汗青比力法的局限性；部门数据发布更新频次较慢难以反映最新现状；美国货泉政策超预期收缩；美股财报验证不确定性风险；中美本钱市场可比局限性；AI财产进展不及预期；通缩显著超预期；全球宏不雅不确定性加剧。山东聊城须眉刘某家暴被判居心一案激发热议，近日网传“刘某是台球厅老板、早就认识女孩”，对此，刘某，事发时台球厅的门店尚未租下，他取被打的女孩素不了解。该案一审认定其形成居心罪、免予刑事惩罚，二审发还沉审，8月18日开庭后休庭延期审理。齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 周静 崔可腾近日，两个女孩买了三张火车票，两头一个座位用来放零食，无座乘客要求让座被拒一事激发热议，大师会商的核心是“谁具有对这个空置座位的措置权”？据美国国度运输平安委员会传递，事发地址为办事于近程雷达坐的美国空军简略单纯机场，这架塞斯纳双发飞机其时正从安克雷奇飞往纽纳姆角。此中，南方旅客刘峰告诉极目旧事记者，由于车道离湖边仅数十米，他们赶紧调转车头，同时拍下这一天然奇迹。老板一句帮看下房 他竟留守深山25年！因凑不齐费没回籍办二代身份证 又和家人断联 25年后房从回籍卖房发觉他还正在齐鲁网·闪电旧事8月18日讯 老板一句帮看下房，他竟留守深山25年！因凑不齐费没回籍办二代身份证，又和家人断联。25年后房从回籍卖房发觉他还正在。最动听的温情，是一诺令媛。63岁的四川白叟李国友，用半生光阴注释了最纯粹的信义。湖北日报全媒记者 李朝霞 鲁翩翩7月下旬，日元兑美元汇率一度跌破164，创下近40年新低。7月31日，美国和日本联手实施了一场“史上最大规模”的外汇干涉，仅这两天就可能了近千亿美元买入日元。日元一度从164被拉升到155附近。然而，结果只维持了不到两周。小伙赴泰国留学被倒卖至缅甸电诈园区，遭整整三个月，家眷暗里领取15万元把人赎回！警方提示→四川小伙赴泰国肄业。四川阿坝州马尔康市一名赴泰肄业的年轻小伙，只因轻信收集换汇优惠被迷晕跨境掳走，随后被倒卖至缅甸妙瓦底电诈园区整整三个月。家眷自筹赎金15万元人平易近币，赎金到账后，小伙才得以。她妈妈必然很标致，妥妥的佳丽胚子张熠薇#潮汕女孩 #萌妹子 #骗你生女儿 #张熠薇 #可爱到爆炸